受累于第三季度財報虧損，蘇寧股價已連續(xù)兩個交易日內(nèi)僅差幾分錢就跌停。這是蘇寧上市10年來首個單季度虧損。

　　這樣的局面可謂蘇寧向互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)轉(zhuǎn)型之痛。

　　更名云商、選擇O2O線下線上同價、收購PPTV又要推云信……如今的蘇寧初看來勢洶洶，實則是身陷“沼澤”，在苦痛中掙扎。

　　與難兄難弟國美的對比

　　不是冤家不聚頭。2012年第一季度開始，國美電器也出現(xiàn)了虧損，并持續(xù)了4個季度，全年整體虧損5.97億元。主要原因是店面縮減、銷售收入下滑、店面租金、人員工資成本及營銷費用上升，此外電子商務(wù)業(yè)務(wù)的虧損是大頭。

　　在此拿國美虧損期的財務(wù)情況來與蘇寧虧損期做對比，可以看到——雖然不是同期，但所呈現(xiàn)問題及其相似，表現(xiàn)在：1）線下受線上沖擊，綜合毛利下降；2）店面、人員成本租金上升問題。

　　不過，面對相似的情形，蘇寧做的選擇與國美不同：國美更聚焦零售，傾向雙線協(xié)同、效率優(yōu)化的策略；蘇寧則不想局限于零售，要把盤子做大，走線上線下同價路線。

　　結(jié)果如何呢？截止目前，體現(xiàn)出的改善效應(yīng)不一樣。（當然也許蘇寧長遠來看更勝一籌也未可知）

　　蘇寧2013年第三季度凈虧1.08億元，凈利潤同比大幅下降118%。第三季度營業(yè)收入為246億元，同比下降2.5%，環(huán)比下降15.2%。銷售費用為92億元，同比增加7.09%，可見蘇寧營銷力度并未減小，而蘇寧把業(yè)績下滑原因歸結(jié)為年初家電以舊換新政策結(jié)束，持續(xù)兩年的高速增長期已過以及門店數(shù)量階段性減少。

　　相同的宏觀環(huán)境下，今年第三季度國美業(yè)績未下滑。（參照國美前段時間發(fā)布的第三季度財報預(yù)盈公告，公告顯示，今年第三季度營收同比增長，僅可比門店預(yù)期收入會超過8%。）兩者相去甚遠，那證明一個問題，蘇寧這一季度開啟的線上線下同價并沒有對線下銷售產(chǎn)生積極的正面影響。

　　到2013年第一季度，國美電器實現(xiàn)扭虧。原因歸結(jié)于店面結(jié)構(gòu)優(yōu)化營收能力增強、庫巴與國美商城完成整合運營效率提升、成本和費用也得到有效控制。已收購五年之久的大中電器業(yè)績首次合并于該季度財報中，這一細節(jié)起到錦上添花之效。

　　難以理解的是，蘇寧的電商業(yè)績也出現(xiàn)下滑。第三季度線上收入（含稅）為55.6億元，同比增長30%，但環(huán)比下降9.1%。而國美去年虧損期間，電商部分收入同比增長達119.1%，環(huán)比仍保持45.6%的增速。如果說是雙線同價后，蘇寧的線下對線上造成了沖擊，那又與上文所說的蘇寧線下銷售表現(xiàn)不佳形成駁論。雙線業(yè)績同降，這該做何解釋？

　　最后，再看蘇寧綜合毛利，已從去年同期的18.69%下降至15.21%，筆者又查閱了蘇寧今年前兩季度的財報，發(fā)現(xiàn)2013Q1綜合毛利為16.33%，Q2為15.43%，也就是說在雙線同價下的蘇寧綜合毛利僅下降了0.22%，遠不如Q2下降幅度。如此說來，蘇寧官方給出線下同價后攤薄毛利以及家電補貼政策結(jié)束的影響對綜合毛利影響大的說法難以成立。

　　蘇寧新商業(yè)帝國夢的幾個層次

　　下面通過“蘇寧云商·新商業(yè)藍圖”來直觀了解未來蘇寧的全貌。

　　在張近東心中，未來蘇寧或?qū)⒁誀奚闶鄄糠掷麧檨頁Q取數(shù)據(jù)、物流及金融三大服務(wù)的發(fā)展，向互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)轉(zhuǎn)型作為改革路徑。說點風涼話，互聯(lián)網(wǎng)本來是個燒錢的行當，而資本市場對蘇寧依舊以零售企業(yè)模型估值并非互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，所以蘇寧在互聯(lián)網(wǎng)方面的動作被視為“講故事”，禁不起半點波瀾。這些“故事”也很難立竿見影，接下來的“云信”又是一個美麗故事的開始。

　　——零售：俗話說“基礎(chǔ)不牢地動山搖”，蘇寧的零售部分就是整個集團的根基，又由線下店面和線上蘇寧易購組成。同國美一樣，蘇寧在線下精減店面，調(diào)整結(jié)構(gòu)一級市場增加店面功能，二、三級市場則完善店面布局。

　　分析：1、國家將加速城鎮(zhèn)化作為未來經(jīng)濟新增長點，三線—五線城市對蘇寧線下店面有更多機會，一二線城市店面減少，淪為體驗店的局面進一步加深。

　　2、蘇寧零售當前面臨最大的問題為線上線下過度依賴家電，家電作為耐用消費品，使用周期長更換頻率低，需通過線上來實現(xiàn)品類突破。除了收購紅孩子在母嬰市場分得一杯羹外，家電市場份額正被京東、易迅所吞噬。

　　——數(shù)據(jù)：該業(yè)務(wù)圍繞線上線下雙平臺用戶數(shù)據(jù)、銷售數(shù)據(jù)的開放展開，目的是引入更多品牌商家豐富SKU，減少自營風險，也是蘇寧去家電化的重要環(huán)節(jié)。

　　分析：其實線上數(shù)據(jù)對以自營家電為主的線下店面，沒有什么實際意義。線上平臺運營情況沒有在蘇寧的財報披露，從外部信息得知，蘇寧線上平臺曾加強與垂直B2C合作，效果并不好，現(xiàn)在去蘇寧易購搜索這些品牌的產(chǎn)品，門羅可雀，因受挫于蘇寧糟糕的技術(shù)信息體系。非家電產(chǎn)品的相關(guān)評論與家電產(chǎn)品評論相比甚少，由此可見開放平臺的訂單量十分有限。

　　——物流：規(guī)劃的“物流云”項目主要由12個采購樞紐、12個自動化揀選中心、60個大型物流基地和5000個城市配送點組成，10000輛自有配送車輛與之配套。

　　分析：根據(jù)最新財報披露，截止今年第三季度，蘇寧在 16 個城市建成的物流基地已投入使用，另有15 個物流基地在建，12 個物流基地完成土地簽約，其他項目已基本落實選址。大致完成“云物流”項目的1/3，如果蘇寧未來盈利能力未見增強，將直接阻礙物流建設(shè)的進程，這方面京東布局早，拿地成本肯定會比蘇寧低。

　　——金融：這塊“肥肉”蘇寧垂涎已久，目前蘇寧已將小額貸款公司、第三方支付、基金支付結(jié)算三張牌照收入囊中，目前正在申請銀行牌照和保險代理銷售牌照。如果申請通過，蘇寧則會“蘇寧銀行”和“蘇寧保險銷售有限公司”涉足線下金融業(yè)務(wù)。線上理財業(yè)務(wù)或?qū)W習余額寶與傳統(tǒng)基金合作，小額貸款業(yè)務(wù)同阿里、京東一樣針對開放平臺供應(yīng)商。

　　分析：在利率市場化情況下，傳統(tǒng)金融業(yè)務(wù)競爭更為激烈，伴隨風險加劇，蘇寧金融業(yè)務(wù)在沒有相關(guān)基礎(chǔ)之上開展，能否將它與零售業(yè)務(wù)實現(xiàn)捆綁是關(guān)鍵。

　　蘇寧同樣可以選擇國美一樣穩(wěn)健的道路突圍，但張近東是有理想的企業(yè)家，不愿讓蘇寧平凡。“小賭小贏，大賭大贏”，蘇寧向互聯(lián)網(wǎng)“冒進”之時，線下負重讓現(xiàn)階段的蘇寧如陷沼澤。